主页（http://www.qiyejiazaixian.com）：指数基金广受追捧 散户仍占主要地位
今年以来，A股强劲反弹，上证综指一路突破，行至3000点上方。不少基金在今年以来收获了相当丰厚的成绩，这其中不乏许多非常优秀的指数基金。截至3月20日，根据银河证券数据统计，今年来涨幅最高的指数基金国泰中证申万证券行业指数已涨超46%。
大盘3000点震荡之际，散户借道指数基金入场
此前2月份有大批增量资金入场，因A股表现起伏不定，部分资金出现一定亏损。不过，从指数基金的表现来看，依旧有部分产品大幅跑赢市场同期表现。从几家公募基金提供的数据来看，指数型产品近期获得散户的追捧。
散户仍占主要地位
自2月初以来，A股市场回暖和北向资金(外资)持续净流入令市场情绪升温，投资者争相入市。在近期市场出现震荡后，部分散户投资者开始追买基金。
然而，不管是炒股还是买基金，都需要快人一步。一些投资者后知后觉，反应慢了，则难免被套。
“xx基金可让我伤透心了，赚的时候没赶上，亏的时候比同类还惨。”“那只ETF今年一直很厉害啊，可惜好时间又没赶上……”“中证500那只被我早卖了，现在入场太贵了怎么办啊?”部分基民在某基金交流群火热地讨论着。
“大多数散户基民很难做出理智的投资决策。”一位证券从业人士表示。
事实上，散户化也成为目前公募基金最大的特征。数据显示，截至去年年中，944只股票型基金(份额分开计算)的个人投资者平均持有比例高达72.49%。其中，有700只的个人投资者持有比例超50%，有551只的个人投资者持有比例超80%。相比之下，机构投资者的参与度过低，仅有69只股票型基金的机构投资者持有比例在90%以上，股票型基金被机构投资者平均持有的比例仅为33.59%。
值得注意的是，受A股市场行情影响，2018年亏损最严重的产品当属股票型基金，平均亏损率为25.06%。除了货币基金，投资风格更加灵活的混合型基金和有着固定收益的债券型基金最深得机构投资者青睐，其持有比例分别为42.15%和76.89%，二者去年平均收益率分别为-14.34%和4.21%。
指数基金成新宠
相比于机构投资者，散户本身就是弱势群体。那么，在这轮成交量火爆的市场行情下，散户基民该如何入场?正确认识投资策略极为重要，以静制动的被动投资也被多数业内人士看好。
根据天弘基金披露的最新数据，上周(3月8日-14日)天弘指数基金系列(由11只指数产品组成)累计新增用户14.3万，年内累计新增用户突破100万;当周累计申购近31亿元，环比增加36%。截至3月14日，天弘指数基金系列通过各大互联网基金销售平台积累了近900万指数基金用户，其中散户占比高达99.99%。
从持仓金额在十万元以上的高净值客户的收益情况来看，3月1日至7日期间，最牛散户基民收益超过42万元。这位“牛散”重仓持有天弘创业板C，并因此问鼎了全周收益冠军的位置。
从品种上来看，创业板指数最受青睐，覆盖了大数据、人工智能、金融IT以及5G、消费电子等热门概念。
华夏基金披露的最新数据显示，上周五(3月15日)新增超过120万用户，总用户已经突破1000万。
值得注意的是，3月份以来，市场波动加剧，相比较宽基指数基金，散户更加青睐于创业板指数和行业指数基金。在选择产品时，华夏基金大多数新用户也选择了创业板以及中小盘等指数产品。
而此前市场上几只主流宽基ETF份额均遭遇不同程度缩水，反倒是证券、医药、银行和深TMT等ETF份额一直在不断增长。
证券市场专业人士王斌伟认为，散户基民跟上市场较为合理的方法是从指数基金入场，或者更确切的说是ETF(交易型开放式指数基金)。
存量博弈将出现
对于市场行情的走势，西南证券金融分析师郎达群在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期市场交投情绪回暖，市场风险偏好抬升，以海外资金为代表的场外增量资金入场推升大盘指数，而以白酒医药为代表的消费类板块，凭借稳定的业绩增长和在MSCI指数中的占比提高，获得机构投资者的青睐，年初至今涨幅居前。
“本轮喝酒吃药行情给资本市场带来的增量资金，推升大盘指数，从市场格局来看，年初至今大盘指数上涨明显，但与之相对应的宏观经济基本面仍处于下行通道中，资本市场牛市行情的经济基础尚不牢固，同时还面临着产业资本的减持压力。”郎达群认为。
展望后市，郎达群表示，在经历了短期上涨之后，市场可能由增量资金推动变为存量博弈，行情会出现结构性分化，以核心硬科技、高端装备、军工为代表的板块或将轮番表现，形成板块轮动格局。(国际金融报)
债券指数基金有望拥抱全新发展机遇
2018年债券市场的变化为债券指数基金发展提供了较好的契机。经过前两年的快速发展，市场逐渐认识到主动管理债券基金面临管理风格切换风险、过度承担信用风险、业绩可持续性不高、操作风险、道德风险等问题。叠加市场环境，国内债券指数基金的产品数量及规模在过去一年取得了长足的发展。
债券指数基金(或债券ETF)是以特定指数的成份券为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成分券构造投资组合，以跟踪指数收益率为目标的产品。截至2018年12月11日，全球市场(除中国大陆外)共有782只债券指数基金和1281只债券ETF，总资产量合计达到1.82万亿美元。而美国市场的债券指数基金和债券ETF管理规模超1.24万亿美元，占比高达26%。在美国前十大债券指数基金当中，目前有5只产品为债券ETF，可见ETF的独特生命力。相较成熟的美国市场，截至2018年末，国内债券指数基金和债券ETF基金总规模仅为1060亿人民币，占公募债券基金总比例仅为3.5%。
相比主动管理型基金，指数基金具有其独特的产品设计优势。从历史来看，主动管理型债券基金面临风格漂移、过度承担信用风险、业绩稳定性不佳、成本较高等问题。而指数基金由于其透明度较高，其追求跟踪误差最小化，受人为扰动因素较小，风险特征清晰，投资者可择时配置对应风险的指数基金，进而可以规避主动管理风格切换。自2018年以来，信用风险出现了全面爆发。在信用风险爆发成为常态之后，过往粗放的信用下沉策略将面临较大风险，因此，指数基金跟踪标的明确，有助于帮助投资者防控信用风险，甚至可通过特定指数实现个性化的投资目标。债券指数基金管理成本较低，费后总收益显著提升：国内公募全市场债券指数基金规模加权费率为28BP，纯债主动基金规模加权费率为43BP，即平均来看指数基金相较纯债主动基金有15BP的费率优势。同时，指数基金整体交易频率较低，交易成本较低。
从过往业绩来看，通过回测发现，在同一杠杆水平下，主动管理型债券基金持续战胜指数难度较大，且部分主动管理型基金面临风险敞口暴露过大的风险。因此，在寻找持续战胜市场的主动管理型产品之余，投资者可借助指数基金这一成本较低的工具产品实现其大类资产配置目标。
综观我国债券市场的发展，截至2018年末，中国债券市场的余额达到86万亿元，约合12.6万亿美元，已跻身全球第三大的债券市场规模。随着我国债券市场步入更为成熟的发展阶段，整体制度建设不断完善，债券产品和交易工具不断创新，债券指数型产品将进一步凸显工具化的投资价值。此外，彭博公司计划在今年4月份将中国债券纳入彭博巴克莱全球债券指数。笔者相信，在更成熟和开放的市场环境下，海内外市场对中国债券资产配置的需求抬升将进一步增加债券工具型产品的需求。债券指数基金有望拥抱全新的发展机遇。(中国证券报)
为什么跑赢指数基金那么难，主动型基金费用、仓位等因素使然
一位长期业绩优秀的基金经理表示，他认为要跑赢指数基金的确非常难。
他算了这样一笔账。一只主动权益类基金的管理费大约在1.5%~2%左右，而指数基金的管理费约0.5%左右，仅这一项差距就意味着主动权益类基金需要至少多跑赢指数基金1%以上收益，才能在实际收益率水平上与指数基金持平。
同时，由于开放式基金必须预留一些流动性以应对申购赎回，因而哪怕是仓位水平较高的股票型基金也无法真正做到满仓操作，90%以上权益类仓位对于一只基金而言已经属于绝对的高仓位，这就意味着，基金持仓中还需要获取到更多的超额收益才行。“算下来，要想达到指数基金的收益水平，权益类基金大概要多赚将近2%的收益才行。”
另一位基金经理则分析，指数在编制时经历严格的数据筛选，并且还会定期调整成分股，这本身就保证了指数成分股的客观质量。“而主动型基金的选股个人色彩较重，优秀的基金经理可能能够获得更好的超额收益。但并不是每个基金经理都有这样的能力的，部分基金经理依靠持股的高度集中和风险暴露来获取超额收益，长期来看反而未必能跑赢指数。”该基金经理分析。
也有基金经理认为，在牛市初期往往会呈现出指数大涨而个股滞后的情况。“牛市初期的一大特征就是券商股集体涨停，这一时期券商行业指数的涨幅一定是惊人的。”该基金经理表示，“普涨往往是牛市第一阶段的典型特征，但是随着市场行情的演化，接下来精选个股可能就会越来越重要。因此未来指数基金的优势未必还那么明显。”
也有基金公司认为，主动权益类基金获取超额收益的空间还很大。中欧基金认为，国内A股市场而言具有一定的特殊性，在现阶段，要想获得超越指数的超额收益依然有比较大空间。他们的观点认为，虽然主动权益类基金可能会在一定时期内跑不赢指数，但是长期来看，主动权益类基金的换股、调仓有更大的空间，在经历完整牛熊之后，那些坚持长期价值投资的基金会更易获得高回报。
投资者值得注意的一点是，考察基金的投资业绩，区间设置最好在一年以上，因为太过短期的业绩，不能完全代表基金的投资能力，过往一些单边下跌的行情中，基金因为风险控制及仓位的原因，相对也较为抗跌，同样为投资者减少了损失。因此不能因为短期跑输了市场就否定基金的价值。
